近日股票配資杠桿實(shí)盤，中再資產(chǎn)黨委書記、總經(jīng)理李巍接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（以下簡(jiǎn)稱“21世紀(jì)”）記者專訪。圍繞再保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展境外投資、應(yīng)對(duì)低利率挑戰(zhàn)、保險(xiǎn)權(quán)益投資以及服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略等話題進(jìn)行了深度交流。
李巍表示：“秉持長(zhǎng)期主義是保險(xiǎn)資金投資穿越多輪周期挑戰(zhàn)后的最終選擇，也是保險(xiǎn)資金最重要的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。”
值得注意的是，今年是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)開始探索境外投資業(yè)務(wù)的第二十年，也是互聯(lián)互通機(jī)制落地的第十年，中再資產(chǎn)作為中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)成立的中國(guó)首批保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和國(guó)內(nèi)唯一具有再保險(xiǎn)背景的國(guó)有資產(chǎn)管理公司，既是我國(guó)保險(xiǎn)資金境外投資史的親歷者更是重要參與者。
“服務(wù)再保險(xiǎn)主業(yè)全球化拓展的過程，是深化投資理念、拉近與國(guó)際化機(jī)構(gòu)差距的重要契機(jī)。”李巍如是說道。
著力推進(jìn)境內(nèi)外一體化、跨市場(chǎng)、多元化的配置投資體系
《21世紀(jì)》：中再資產(chǎn)在多年的境外投資中有哪些經(jīng)驗(yàn)、收獲，對(duì)于未來的境外投資策略有什么樣的建議？
李巍：目前，中國(guó)再保經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)已覆蓋全球11個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋100多個(gè)國(guó)家；開展全球化的資產(chǎn)配置既是匹配負(fù)債的要求，也是分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的重要優(yōu)勢(shì)。中再資產(chǎn)管理資產(chǎn)覆蓋香港、新加坡、英國(guó)等多地保險(xiǎn)資金，管理的中國(guó)再保系統(tǒng)內(nèi)的資金中境外投資資產(chǎn)占比超過了25%。
首先，服務(wù)再保險(xiǎn)主業(yè)全球化拓展的過程，是深化投資理念、拉近與國(guó)際化機(jī)構(gòu)差距的重要契機(jī)。特別是，自2018年中國(guó)再保收購(gòu)英國(guó)橋社保險(xiǎn)公司后，中再資產(chǎn)在管理勞合社資金過程中，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配、長(zhǎng)期投資導(dǎo)向、審慎投資策略、多元化投資組合等方面有了更深刻的理解。
成熟經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，秉持長(zhǎng)期主義是保險(xiǎn)資金投資穿越多輪周期挑戰(zhàn)后的最終選擇，也是保險(xiǎn)資金最重要的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。
其次，受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、中美利率周期差異等因素影響，境內(nèi)資產(chǎn)回報(bào)水平在緩慢下降，越來越多的境內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開始關(guān)注海外投資，尋求配置相匹配的金融資產(chǎn)。中再資產(chǎn)充分利用再保險(xiǎn)境外業(yè)務(wù)占比高的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮“兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”作用，鞏固提升配置盤收益，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
再次，隨著國(guó)際間交流日益頻繁和深入，對(duì)機(jī)構(gòu)化能力建設(shè)的認(rèn)知在不斷提升。中再資產(chǎn)將完善資產(chǎn)配置體系作為重中之重，著力推進(jìn)構(gòu)建境內(nèi)外一體化、跨市場(chǎng)、多元化的配置投資體系，不斷擴(kuò)展投資資產(chǎn)類別，以機(jī)制化管理促進(jìn)投資決策優(yōu)化，提高組合管理水平。近10年來，中再資產(chǎn)平均投資收益率約5.5%，超越行業(yè)平均20—30個(gè)BP。并將完善風(fēng)險(xiǎn)管理作為發(fā)展的基石。高度重視規(guī)范公司治理的重要性，實(shí)行立體化全面風(fēng)險(xiǎn)管理，前瞻性規(guī)避趨勢(shì)性風(fēng)險(xiǎn)。
《21世紀(jì)》：你如何評(píng)價(jià)互聯(lián)互通機(jī)制，后續(xù)在政策端有哪些建議？
李巍：10年來互聯(lián)互通機(jī)制為保險(xiǎn)資金投資香港資本市場(chǎng)提供了便利，為保險(xiǎn)資金緩解配置壓力、分散投資風(fēng)險(xiǎn)提供了有利條件。希望在總體框架下，適度放松保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)QDII額度及優(yōu)化使用限制，為境內(nèi)保險(xiǎn)資金開展多元化資產(chǎn)配置進(jìn)一步拓寬渠道。對(duì)于再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言，由于部分業(yè)務(wù)為外幣業(yè)務(wù)，獲取保費(fèi)為美元或歐元，也需要相應(yīng)的渠道匹配負(fù)債業(yè)務(wù)。
低利率環(huán)境：以多元化投資策略增強(qiáng)組合韌性
《21世紀(jì)》：再保險(xiǎn)資金與保險(xiǎn)資金有哪些不同？低利率環(huán)境下，再保險(xiǎn)資金投資面臨哪些挑戰(zhàn)，如何應(yīng)對(duì)？尤其在固收投資上，未來會(huì)關(guān)注哪些方面？
李巍：再保險(xiǎn)是“保險(xiǎn)的保險(xiǎn)”。保險(xiǎn)資金具有期限長(zhǎng)、規(guī)模大、資金穩(wěn)定的特征。與直保相比，再保險(xiǎn)資金具有三點(diǎn)突出特征：一是再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流增速相對(duì)較緩，受巨災(zāi)影響較大。二是再保險(xiǎn)作為直保分散風(fēng)險(xiǎn)的工具，業(yè)務(wù)成本更高、調(diào)整粘性更大，利率下行帶來的壓力和挑戰(zhàn)更為顯著。三是由于再保險(xiǎn)全球分散風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、資金運(yùn)用的國(guó)際化特征更為突出，包括資產(chǎn)負(fù)債兩端的幣種結(jié)構(gòu)更為多元。
應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境，從中再的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，首先要落實(shí)資產(chǎn)負(fù)債管理，在資產(chǎn)負(fù)債久期方面保持基本匹配。同時(shí)，以合理預(yù)期的資產(chǎn)回報(bào)率作為產(chǎn)品定價(jià)的約束，動(dòng)態(tài)推動(dòng)資產(chǎn)端和負(fù)債端協(xié)同優(yōu)化。
從資產(chǎn)端來看，中再資產(chǎn)在應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境方面：一是把握確定性投資機(jī)會(huì)，以穩(wěn)健、安全為先，堅(jiān)持固本。二是通過多元化投資策略增強(qiáng)組合韌性，適應(yīng)市場(chǎng)變化，積極創(chuàng)新。三是低利率環(huán)境常常伴隨著信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，要加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，審慎設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)偏好，細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)政策和管控策略。
固定收益投資方面，近年來挑戰(zhàn)不斷加大。我們認(rèn)為，固定收益投資是保險(xiǎn)資金投資的壓艙石，而防范信用風(fēng)險(xiǎn)是重中之重，是組合管理的前提。不僅要追求收益，更需取得風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性三者之間的平衡。這就更加需要前瞻的宏觀研判、完善的風(fēng)控體系和協(xié)同高效的組合管理。
第一，以“儲(chǔ)備高票息資產(chǎn)”作為核心策略，積極把握配置窗口；第二，防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)收益并重，做好信用類投資；第三，固定收益投資的交易策略，仍然是建立在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及債券市場(chǎng)深入研究的基礎(chǔ)上，以獲取一定超額的絕對(duì)收益目標(biāo)為主，輔以對(duì)應(yīng)的風(fēng)控指標(biāo)控制回撤，避免組合出現(xiàn)過大虧損。
《21世紀(jì)》：上半年保險(xiǎn)資金都在積極布局高股息策略，權(quán)益投資方面取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，中再資產(chǎn)在權(quán)益投資上是怎么布局的？
李巍：保險(xiǎn)資金在投資方式上有一定的相似性，在新形勢(shì)下，保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資上形成了三大共識(shí)。一是宏觀市場(chǎng)變化要求投資范式轉(zhuǎn)變成為共識(shí)。以往的押注賽道、自下而上為主的投資策略，面臨市場(chǎng)整體β屬性下降甚至消失、宏觀不確定性加大的風(fēng)險(xiǎn)，而偏重相對(duì)收益的投資策略面臨高回撤、低收益的挑戰(zhàn)。二是低利率環(huán)境下加大紅利低波資產(chǎn)配置成為共識(shí)。高股息資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)下行周期具有明顯的防御屬性。同時(shí)，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給保險(xiǎn)公司配置高息股以更大空間。三是全球產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)重構(gòu)下加強(qiáng)境內(nèi)外權(quán)益投資聯(lián)動(dòng)成為共識(shí)。
就此新變化，中再資產(chǎn)在權(quán)益投資上推進(jìn)“三大轉(zhuǎn)變”：
積極推進(jìn)投研管理體系的“轉(zhuǎn)變”、權(quán)益投資模式“轉(zhuǎn)變”以及權(quán)益風(fēng)控體系的“轉(zhuǎn)變”。堅(jiān)持“絕對(duì)收益思維”+“配置思維”，以“啞鈴型”配置策略增強(qiáng)穩(wěn)定性，在行業(yè)和個(gè)股基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)中選優(yōu)、適度集中，實(shí)施境內(nèi)外權(quán)益一體化的管理，發(fā)揮境外權(quán)益“分散風(fēng)險(xiǎn)、提升收益”作用。
投研管理方面，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投研體系改革和磨合，搭建“配置+多元投資小組”的一體化、平臺(tái)化投研體系，更加突出融合保險(xiǎn)資金配置的理念，形成以“獲取行業(yè)配置收益、細(xì)分領(lǐng)域超額收益”為目標(biāo)的投研體系。形成境內(nèi)外投研團(tuán)隊(duì)的一體化模式，通過研究全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、優(yōu)秀企業(yè)的商業(yè)模式，為開展境內(nèi)投資帶來更為前瞻、全局的視野參考，尋找更多的優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)。
投資模式方面，中再資產(chǎn)持續(xù)優(yōu)化核心策略管理模式。以高股息策略為例，公司2019年開始布局，在配置策略、投資交易、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面不斷打磨。2024年，再次迭代升級(jí)，優(yōu)化策略目標(biāo)和管理模式，形成了從優(yōu)選行業(yè)、精選標(biāo)的到重視擇時(shí)的投資體系。“紅利+資源”類配置比例達(dá)到一定規(guī)模和比較優(yōu)勢(shì)，在高股息類資產(chǎn)較好的投資收益表現(xiàn)帶動(dòng)下，上半年，境內(nèi)外股票綜合收益率18.18%，境內(nèi)股票跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)超過1700個(gè)BP，境外權(quán)益跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)超過1000個(gè)BP。
風(fēng)控體系方面，再保險(xiǎn)投資理念文化下，管控風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是首要前提。一是對(duì)重點(diǎn)紅利高股息等核心持倉(cāng)個(gè)股，實(shí)行專人跟蹤、專題分析，強(qiáng)化回撤管理，降低權(quán)益波動(dòng)性。二是隨著市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度越來越強(qiáng)，考慮將更多的海外基本面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等納入風(fēng)控框架。
《21世紀(jì)》：近期海外市場(chǎng)震蕩明顯，在權(quán)益資產(chǎn)投資的方向上，中再資產(chǎn)會(huì)偏好選擇哪類資產(chǎn)？
李巍： 近期海外市場(chǎng)震蕩明顯，主要源于資本市場(chǎng)在高利率、高債務(wù)的制約下，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不確定性上升。因此，要重視宏觀研究對(duì)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和投資策略的重要性。基于全球從融合向分化演進(jìn)的格局，提升全球經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境和地緣政治環(huán)境研判水平。
權(quán)益投資方面，在優(yōu)先考慮業(yè)績(jī)可持續(xù)、收益有空間的前提下，主要關(guān)注三類權(quán)益資產(chǎn)：一是重點(diǎn)布局符合保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債屬性的紅利低波資產(chǎn)，警惕可能由于“紅利變準(zhǔn)紅利、偽紅利”而產(chǎn)生額外風(fēng)險(xiǎn)；二是堅(jiān)持布局符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的成長(zhǎng)類資產(chǎn)，積極發(fā)揮“耐心資本”優(yōu)勢(shì)，布局發(fā)展空間廣闊、可拓展能力強(qiáng)的未來產(chǎn)業(yè)，支持代表中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，該類資產(chǎn)主要集中在TMT、部分高端制造、生物醫(yī)藥等行業(yè)；三是重點(diǎn)關(guān)注具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心資產(chǎn)。核心資產(chǎn)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化布局，業(yè)績(jī)穩(wěn)定、治理優(yōu)秀、品牌和技術(shù)具有明顯的護(hù)城河。這類資產(chǎn)集中于汽車、光伏、機(jī)械等行業(yè)。
關(guān)注科技突破帶來的新發(fā)展機(jī)遇
《21世紀(jì)》：再保險(xiǎn)投資在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力方面有哪些探索？
李巍：依循國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)方向領(lǐng)域，中再資產(chǎn)不斷優(yōu)化長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的配置投資體系。成立高端制造、科技、健康消費(fèi)等專項(xiàng)投資研究小組，圍繞綠色金融、ESG投資、REITs等開展專題研究和投資能力建設(shè)，重點(diǎn)挖掘硬科技、人工智能、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，關(guān)注科技突破帶來的新發(fā)展機(jī)遇。
同時(shí)，積極探索再保險(xiǎn)投資服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的特色路徑：
一是發(fā)揮再保險(xiǎn)資管綜合金融平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，壯大耐心資本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技型企業(yè)提供全生命周期的金融服務(wù)。重點(diǎn)聚焦傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升和新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，深入研究不同生命階段和行業(yè)領(lǐng)域的科技企業(yè)需求，借助債券、股票、股權(quán)投資、債券投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃等方式，助推耐心資本與新質(zhì)生產(chǎn)力緊密結(jié)合。
二是積極發(fā)揮中國(guó)再保體系投保聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深耕大健康領(lǐng)域和醫(yī)療科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，為建設(shè)健康中國(guó)、增進(jìn)民生福祉加力。以鎂信健康項(xiàng)目為例，中再資產(chǎn)聯(lián)合中再壽險(xiǎn)推動(dòng)鎂信健康不斷優(yōu)化升級(jí)其“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥+險(xiǎn)”生態(tài)，為國(guó)內(nèi)人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供了新的切入點(diǎn)。
三是依托再保險(xiǎn)天然的國(guó)際化基因和全球分散風(fēng)險(xiǎn)的專長(zhǎng)，不斷拓寬服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略有效邊界。目前，中再資產(chǎn)（香港）已持有香港金融第1、4、9類牌照，可全面開展證券交易、證券咨詢和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，有助于通過多市場(chǎng)資產(chǎn)配置，為“一帶一路”建設(shè)、粵港澳大灣區(qū)發(fā)展、國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略企業(yè)海外融資提供高質(zhì)量金融服務(wù)。
未來，中再資產(chǎn)將深入貫徹落實(shí)黨的二十大、二十屆三中全會(huì)和中央金融工作會(huì)議精神，堅(jiān)持把功能性放在第一位，引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)金融資源配置到“五篇大文章”、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域股票配資杠桿實(shí)盤，為保險(xiǎn)主業(yè)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器功能提供有力支撐。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表配資網(wǎng)站觀點(diǎn)
